【ICGレポートVOL.855】 為替は160円割れる円安はあるのか？ 06/03/2024

円ドル相場は1ドル＝150円前後で推移している。昨年末時点で金融市場に参加する投資家は、2024年の米連邦準備理事会（FRB）による利下げが計6度、つまり0.25％×6＝1.5％の利下げが実現すると考え、債券市場もそれを織り込み、米金利は低下していた。

しかしながら米FRBの思惑は「あくまでインフレ率が2％台で安定することが確実になるまで金利を据え置く」という考えを示し、2024年の利下げを3度、つまり0.75％の利下げ（5.5％⇒4.75％）を予想していた。この数か月でアメリカ経済はどうやら軟着陸に向かい、株高・債券高（利回りは低下）が実現した。

結果として、市場参加者が考える「6度の利下げ」は、米ＦＲＢが予想する「3度の利下げ」に面合わせする水準にまで低下した。3月5日時点で米10年物国債は4.15％台、米2年物国債は4.55％台で推移している。

さて米インフレ率は、コアCPIを見ている限りなかなか下がってこない。昨年10月の前年同月比＋4.0％から11月は同＋4.0％、12月は同＋3.9％、2024年1月は＋3.9％、2月3.9％。そして依然として米経済は強い。2023年第3四半期の前年同期比＋4.9％に続き、第4四半期も同＋3.2％となった。

米FRBのメンバーは、事あるごとに「景気後退が鮮明になるか、全体の企業業績にはっきりと陰りが見えてこない限り、FRBは利下げに踏み切ることはない」と言い切っている。

以上のことから現時点では、今年の6月か7月の連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げ開始が予想されているが、時期が2024年後半以降にずれ込む可能性が指摘されている。その場合は日米の金利差が縮小しないので（拡大の可能性も）、為替は大きく円安に振れる可能性がある。昨夏、「ミスター円」の榊原英資元財務官が指摘していたように160円を割り込む円安があるのだろうか？

本レポートは十分に注意深く編集していますが、完全に誤り がないことを保障するものではありません。本レポートはあくまで投資決定上のひとつの材料とお考えください。